二十年轉型升級，醫藥大(dà)健康穩步前行

北(běi)京中(zhōng)關村(cūn)科技發展（控股）股份有限公司于1999年成立并在深交所挂牌上市。公司以醫藥大(dà)健康爲發展核心，在醫藥、健康、養老、投資四大(dà)闆塊擁有十多家理念先進和具有行業競争力的高品質企業。目前公司已擁有“華素片〞、“飛賽樂”、“博蘇’及“元治”等廣受消費者知(zhī)曉的産品，在口腔領域、暈動領域和心血管領域具有較強的品牌認知(zhī)度。2021年，公司調整發展戰略，定位進一(yī)步聚焦，拟建立專注醫藥領域的創新型醫藥産業集團。

核心心血管類産品助力公司營收，未來銷量有望更上一(yī)層樓

高血壓作爲心血管疾病的主要危險因素，其患病率在近年來呈上升趨勢，相關藥品需求量持續增長。公司主力産品富馬酸比索洛爾片（商(shāng)品名：博蘇）爲國内首款仿制藥，在β-受體阻滞劑領域市場份額穩居前列，2021年和2022年“博蘇"銷售數量分(fēn)别同比增長近17.50%和近25%。

公司戰略産品鹽酸貝尼地平片（注冊商(shāng)标：元治） 在臨床上具有較好的降壓以及髒器保護作用，安全性良好。“元治”終端銷售增長表現十分(fēn)突出，市場高度認可。2022年8月，“元治”(規格：8mg）通過了仿制藥質量和療效一(yī)緻性評價；“元治"其他兩個規格2mg和4mg的一(yī)緻性評價申請亦獲得國家藥品監督管理局受理，現處于審評審批階段。

口腔大(dà)健康闆塊品類豐富，“華素”品牌化推廣引領新增長

依托全國馳名商(shāng)标"華素"品牌，西地碘含片 （商(shāng)品名：華素片）具有自主知(zhī)識産權和較高的品牌知(zhī)名度。同時公司相繼推出大(dà)健康系列牙膏及口腔抑菌液等産品。2021年，公司大(dà)健康産品“華素愈創"漱口水産品榮獲中(zhōng)國大(dà)健康産業（西湖）論壇“最受藥店(diàn)歡迎的明星單品獎”。公司将積極探索大(dà)健康産品的創新性營銷模式，借力“華素”品牌進行品牌持續推廣和拉升。

深耕醫藥創新，謀求公司發展新動力

公司在2021年進一(yī)步将發展戰略聚焦于醫藥創新，目前在北(běi)京市、山東省威海市和黑龍江省佳木斯市設立三個研發中(zhōng)心，在新品種研發、老品種深度開發、工(gōng)藝優化、專利申報注冊等方面卓有成效。其中(zhōng)公司于2023年2月21日取得“重組新型冠狀病毒S蛋白(bái)三聚體及其制備方法與應用”發明專利。

公司養老服務體系健全，品牌影響力逐步擴大(dà)

公司逐步完善以基礎養老爲根基，醫養結合和康養保健爲兩翼，異地康養爲拓展的全生(shēng)命周期的養老服務體系。截至2021年末，公司養老床位已經達到2000餘張，業務規模在北(běi)京市名列前茅，有着較強的品牌影響力。公司久久泰和養老業務榮獲"2021年度北(běi)京具有公信力養老連鎖機構”和“2022年度十大(dà)影響力康養品牌”的稱号。目前，公司所屬泰和中(zhōng)醫院已被納入北(běi)京市基本醫療保險定點機構，有利于醫養結合業務模式向縱深發展，完善康養戰路布局。

投資建議

我(wǒ)們預計公司2023~2025年收入分(fēn)别爲23.2/25.59/28.77億元，分(fēn)别同比增長12.6%/10.3%/12.4%，歸母淨利潤分(fēn)别爲-0.33/0.45/1.10億元，分(fēn)别同比增長22.8%/236.2%/144.6%，2024~2025對應估值爲102X/42X。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：藥品降價風險，生(shēng)産管理風險，産品風險等。

文章來源：華安證券